热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 内容提要： 1、三季度仍处生产装置检修旺季，预期供应仍将有所增加 2、四季度追加生产能力或将集中于投产 3、塑料制品产量显著回落，表明下游市场需求有所完全恢复 4、OPEC+大力继续执行减产协议引高油价 5、进出口量双双回升，表明疫情对于国际贸易影响仍在 风险提醒： 1、PE追加生产能力投产延后 2、OPEC减产继续执行力度 3、海外疫情二次愈演愈烈 一、上半年走势总结 2020年上半年，聚乙烯走进了个探底回落的格局。年初至3月底，不受全球公共卫生事件、美伊紧绷关系升级，OPEC+减产协议告终且多个国家回应将跃进原油等因素的影响，全球金融市场一片混乱。美股10天4次熔断。
美4月原油结算合约甚至跌到至-37.63美元，缔造了原油上市场交易以来的新高。不受此影响，化工商品皆大幅度暴跌，聚乙烯也不值得注意。自1月份高点7600元一路暴跌至3月底的5410元，跌幅28.82%。
在这段时间内，聚乙烯的生产企业之后维持生产，但下游企业基本正处于复工状态，特别是在是2月的市场需求基本衰退。聚乙烯生产企业库存缔造历史新纪录，聚乙烯社会库存上也升到历史高位。这也是造成聚乙烯价格大幅度回升的主要因素之一。
转入4月份后，全球疫情依然十分相当严重，多数国家自由选择复工投产，封锁交通的对策来掌控疫情情的蔓延到，这造成了市场投资者忧虑原油的市场需求因此而下降，不受此影响，国际原油之后波动回升。以后4月底在OPEC+达成协议减产协议，且减产数量极高的影响下，油价才闻底声浪。
不过，由于国内疫情掌控得较好，3月份聚乙烯下游企业就开始逐步停工复产，到3月底，下游生产企业都基本停工了，特别是在是农膜企业完全恢复的速度显著减缓，聚乙烯的价格也开始止跌回升。转入4月份后，海外疫情之后发醇，原油结算合约甚至跌负油价，而亚洲乙烯的价格也一直正处于历史低位区域游走，乙烯的价格堪称于4月21日缔造了历史新高。在成本坍塌的影响下，聚乙烯再次回升。此外，主要产油国意识到超低油价的严重性，屡屡表明出要再度牵头减产的意愿，并于4月底达成协议了史上规模仅次于的牵头减产协议，原油市场需求国也开始增大了对原油的订购，原油价格开始一路声浪。
不受此影响，缘故聚乙烯也走进了一波声浪行情。 转入6月下旬后，聚乙烯的基本面仍是多空纠葛。OPEC+大力继续执行减产协议，这对油价产生一定的承托，但油价回落至40美元上方的时候，美国页岩油企业又开始计划着完全恢复生产，而这部分企业的产量或将巩固了OPEC+减产的效果，也更容易影响到牵头减产协议的执行率。
产业链上，缘故下半年，聚乙烯下游市场需求未来将会之后回落，但四季度也有不少追加装置将要投产，预计预计供应量不会大幅度下降，因此，个人指出，2020年下半年，聚乙烯或将走进一个冲高回升的格局。 二、供需分析 1、生产能力产量 2019年，国内追加PE生产能力之后显著下降，报2036万吨，较2018年的1868万吨下降了168万吨，增幅低于2018年的115万吨，生产能力增长速度8.99%，（2018年为6.5%）。表明2019年国内供应量较2018年有了显著的快速增长。
转入2020年，国内预计追加投产远高于2019年。数据表明，2020年，国内PE追加装置数量为465万吨，增幅将低约24.8%，刷新2010年以来的仅次于增幅。
再行再加1月份投产的恒力石化40万吨和浙江石化75万吨。也就是说，若是所有投产计划都能构建，则2020年的市场供应要比2019年减少580万吨。
今年不受疫情影响，前五个月往鲜有装置投产，但转入三季度后，投产的装置大幅度减少，目前未知中科炼化千万吨炼油项目于今年6月底或7月底月投产，此外中化泉州二期35万吨8月份投产，烟台万华30万吨8月投产，宝来石化60万吨7月份投产，大庆联谊50万吨10月份投产，湛江石化7月投产，还有古雷石化35万吨也有投产计划。预计3季度聚烯烃生产能力大约减少245万吨。
但部分装置有可能因为一些其他因素，如：油价、技术、设备、环评、资金等原因投产时间或将延后，使得投产往往不及预期。因此，我们仍要重点注目计划中追加生产能力确实获释的工程进度。 据统计数字表明：2020年4月，国内PE的产量环比有所回升，但仍远高于去年同期水平。
数据表明，4月份，我国PE产量大约为160.74万吨，较3月上升了8.71万吨，降幅5.14%，较去年同期则仍高达17.41万吨，升幅12.15%。其中线性65.5万吨，环比上升了9.4万吨，降幅12.55%，同比下降了7.35万吨，升幅12.64%；高压72.4万吨，环比下降了3.65万吨，升幅5.31%，同比也下降了8.7万吨，升幅13.66%；高压22.84万吨，环比上升了2.96万吨，降幅11.47%，同比下降了1.36万吨，升幅为6.33%。
2020年1—4月份，我国共计生产PE648.09万吨，较去年同期高达68.9万吨，升幅约11.90%。从以上数据可以显现出，4月份的产量有所回升但仍低于去年同期水平，表明国内供应仍更为充裕。 2、进出口 2020年4月份，我国共计进口PE136.39万吨，环比上升了12.85万吨，降幅8.61%，较去年同期也上升了10.71万吨，降幅7.28%。2020年4月国内PE出口2.24万吨，环比上升了0.98万吨，降幅30.42%，同比也上升了0.01万吨，降幅0.44%。
不受疫情影响，我国PE进出口量双双回升。 3、装置检修分析 2020年5月份，目前仍有7套装置展开检修，牵涉到的生产能力大约为197万吨。
转入6月份后，国内有三套装置停工，牵涉到生产能力95万吨，6月份追加检修装置7套，牵涉到生产能力187万吨，两互为抵销后，6月份装置检修的影响量仍远大于5月份，如无追加装置投产，预计6月份PE的市场供应仍将有所增加。 数据来源：隆众石化 从PE装置开工率走势图中可以显现出，从4月开始，PE装置开工率仍然维持波动回升的格局。
截至6月11日，国内聚乙烯企业生产能力利用率平均值在80.29%，显著高于去年同期水平。转入下半年后，随着检修的装置渐渐停工生产，预计聚乙烯企业的开工率将逐步回落。
数据来源：隆众石化 4、库存分析 2020年6月份，两桶油的PE库存显著增加，目前已上升至近两年来的低位区域。数据表明，截至6月23日，两桶油PE库存报29.06万吨，较5月份上升了1.82万吨，降幅5.89%；与去年同期相比，也上升了9.51万吨，降幅24.66%。
从华东地区社会库存来看，6月份PE的社会库存环比之后有所回升，但仍低于去年同期水平。截至6月19日，华东地区的社会库存较5月份有所回升，报142020吨，环比增加了-11443吨，增幅-7.46%，同比也则下降了28125吨，升幅24.69%。
从以上数据可以显现出，6月份的PE的库存环比之后增加，表明下游市场需求仍有衰退中。转入3季度后，由于仍有装置在检修，且下游市场需求仍在完全恢复中，因此，预计社会库存仍未来将会之后增加。 5、需求分析 统计数据表明：2020年5月份，我国塑料制品产量为669万吨，较4月份下降了57.2万吨，升幅9.35%。
同比也下降了48万吨，升幅7.73%。2019年1—5月，我国塑料制品产量为2755.4万吨，较去年同期上升了131.1万吨，降幅4.54%。从塑料制品产量图中我们可以看见，长时间情况下，每年的4月份都是塑料制品的产量淡季。
而在6月份与12月份将不会经常出现高点。今年的走势与往年差距并不大，只是由于2月份不受疫情影响造成总体产量不如去年，但5月份塑料制品的产量开始显著回落，预计6月份之后缔造年内小高点的可能性依然不存在。
塑料下游市场需求仍在稳定走高。 三、上游原料分析 6月份亚洲乙烯沿袭了声浪的行情。
截至6月15日，CFR东南亚报791美元，环比下降了285美元，升幅56.32%，同比仍下跌了370美元，跌幅52.78%。CFR东北亚报841美元，较上月末下降了260美元，升幅44.75%，同比仍下跌了435美元，跌幅54.99%。亚洲乙烯的价格经过前期下跌后，目前自正处于报复性声浪的过程中，考虑到海外疫情有所恶化，原油价格渐渐回落的影响，预计下半年乙烯的价格仍有之后回落的动力，但声浪的力度将会将6月份这么大。
四、基差分析 从期现价差来看，我们挑选塑料期活跃合约与华北天津现货价格的价差来预测两者后市有可能走势。从图中可以显现出，近两年来，LLDPE的期现价差仍然保持在-180~~550元这一区间，一旦远超过这个区间，短时间内就不会被较慢纳返。截至2020年6月22日LLDPE现货价格与主力合约期价的基差正处于415元附近波动，正处于长时间波动范围的上轨。
有条件的投资者可紧密注目基差的变化，一旦突破550的区间上轨，反套头寸可趁机入场。 五、技术分析 从周线图上看，6月L2009合约探底回落，持仓量之后大幅度下降，目前正处于急跌后的声浪行情中，均线系统低位拐头向下并且向下收敛，KDJ指标波动走高，但已转入高位区域，J值有数拐头向上的迹象，表明短期下跌力度弱化。MACD指标弱势区域运营，但总体仍呈圆形波动回落的格局，红柱之后弯曲，表明中期走势依然向好。
六、观点总结 下半年LLDPE基本面多空纠葛。首先是在季度仍有不少LLDPE装置有投产检修的拒绝，且OPEC+大力继续执行减产政策，EIA下调全球原油市场需求预期，对原油价格构成承托，随着疫情影响渐渐增加，下游市场需求也有恶化的迹象，预计这些因素将对LLDPE构成一定的承托。
但转入四季度后，由于有不少追加生产能力将要投产，预计国内供应将明显增加，预计将抨击连塑价格。下半年连塑或将走进前高后较低的格局。
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